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沥青基差偏大 短期沥青下行空间有限 沥青基差偏大 短期沥青下行空间有限

2019-11-01 18:01:10 4290次阅读

随着原油价格的上涨,基地的扩建和下游施工的恢复,沥青下行空间有限,存在反弹修复的需求。

原油价格有望上涨

目前,原油市场正在逐渐升温,供需双方有可能产生共鸣。在供应方面,在中东,地缘政治风险继续上升,自去年10月以来,伊朗油轮遭到袭击,土耳其向叙利亚北部派兵,美国向沙特阿拉伯增派部队。在南美洲,厄瓜多尔将于明年退出欧佩克,由于该国持续爆发取消燃料补贴的暴力示威,该国短期原油供应受到重创。在美国,页岩油行业受到债务问题的困扰。如果油价不改善,将很难吸引更多的资本投资。活跃油井的数量从年初的1075口下降到10月初的855口。

在需求方面,中美贸易争端取得了实质性进展,这有利于全球经济增长,改善了对原油的长期需求。在宏观层面,美联储恢复了资产负债表的扩张,从每月缩减资产负债表规模约500亿美元,到目前每月扩张600亿美元,预计今年内第三次降息的幅度将会加大。此外,随着天气变冷,北半球将逐渐进入冬季,对取暖用油的需求将会增加。油价预计将从低谷中走出来。

沥青基础还不错。

在原材料方面,虽然中石油停止装载委内瑞拉原油,但第三国的转运暂时填补了缺口,原材料供应相对稳定。然而,在美国制裁的压力下,这种原材料供应方式总是不稳定的,存在很大的不确定性。原材料端的短期平静并不意味着风险会减弱或消失。这方面的风险溢价应该一直存在。这只是大小问题。

在供应方面,数据显示,10月初,国内石油沥青厂的运营率为47.8%,处于全年较高水平。在此之前,原油价格下跌,沥青生产利润提高,这支持了更高的运营率。然而,油价的稳步反弹对利润构成威胁,现货价格缺乏动力。

在需求方面,国庆节后,一些贸易商报告称道路建设出现了大量复苏,但目前缺乏具体数据。从季节角度来看,一般来说,每年的8-10月是沥青需求的高峰期,但今年由于天气等因素,需求释放不明显。在制约建设和度假的因素消退后,如果项目资金到位,大规模的抢购也不排除。

沥青基层差异太大。

目前,沥青现货价格稳步上涨,期货价格依然疲软,基础不断加强。华东市场重型沥青主流价格为3600元/吨,期货1912合约价格为3030元/吨,基准价达到570元/吨,接近今年高点。

基数强劲的一个原因可能是与12月份合同相对应的淡季月份。现货市场关注秋冬季的工作高峰,而期货市场关注几个月后的淡季,这可能导致判断上的时间差。

目前,基本差价几乎达到现货价格的17%,整体偏高,有可能透支淡季预期。

综上所述,目前原油价格正逐步企稳回升,沥青基本情况不错,潜在风险溢价不低,过大的基本差价也支撑着期货价格,短期沥青下行空间有限。

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